大品牌、大渠道、大市场战略下，鞋服、直营业务、中国业务将成为 AMEAS 未来5 年的发力重点。安踏在本周公布 AMEAS 未来 5 年规划，核心要点包括：1）重组 GTM，由品牌组合型 GTM 转为聚焦单品牌的 GTM，并计划培育出 3 个 10 亿欧元收入体量的单一品牌，即 ARC’TERYX、SALOMON、Wilson；2）聚焦鞋服业务，将鞋服产品销售占比从 18 年的 40%提升至 50%以上；3）零售转型，DTC 业务收入占比从 2018 年的11%提升至 30%，整合集团资源加速全球 SAP 零售系统更新，给予消费者更好的零售体验；4）加速中国市场发展，中国市场从 2018 年占比 5%提升至 15%，其中尤其发力 ARC’TERYX、SALOMON 等品牌；5）制定新的管理层激励和战略性指引。 代运营新经济风起云涌，百花齐放过后马太效应凸显。壹网壹创上市后备受追捧，除了其处在美妆护肤赛道这一强β赛道的因素之外，代运营行业经历过百花齐放时代后马太效应开始凸显是这一现象的重要背景。技术的快速进步、新的零售方式持续涌现，使得这一批积极进取的代运营企业业绩迎来爆发期。无独有偶，周末歌力思公告旗下百秋网络的一系列股权变更，创始团队重新取得了大股东的地位，我们预计百秋网络也将独立走向资本化的道路；星期六并购的遥望网络科技也公告拿下一叶子的快手独家经销权。此外，目前板块内代表新经济的开润股份、南极电商也进入到了年度估值切换的关键时点，这一方向可能成为板块2020年的主要闪光点。 贸易谈判取得阶段性进展，关注不确定性环境中被低估的制造龙头。贸易摩擦过程中上游制造业受到订单需求转移与订单结构恶化的双重打击，导致18Q3 至今龙头业绩表现不尽如人意。但我们认为行业份额向龙头集聚的趋势并未改变，经过整整一年的调整，新的一年优质龙头在报表端同比将恢复稳健增长，估值也将逐步得到修复。在纺织制造领域，我们看好的仍是具备规模化、全球化、一体化优势的龙头，重点推荐申洲国际、天虹纺织，看好华孚时尚、百隆东方、健盛集团等。