管理加盟为主的商业模式带来显著的规模效应与广阔市场空间。国内酒店连锁集团均以管理加盟模式为主，华住 4Q19 房量和酒店规模各占 84%、88%，2018 年营业额和 EBIT 占比 75%、66%；3Q19 锦江酒店与首旅酒店管理加盟房量各占 86.1%和 74.1%。（1）以华住为例，随管理加盟酒店按规模从 2010 年 295 家到 2018 年 4930 家，单店EBIT margin 从-31.5%已提至 53.8%。（2）我国酒店连锁化率处于低位（客房规模口径，20-34%），其中中端连锁占比仅 7%，纺锤形结构下中端空间巨大；龙头公司开店速度均为 2 位数，且持续创新高。4Q19 华住净开 467 家酒店增 33%，净增房量 3.3 万同比增 27%。 随着加盟店占比不断创新高，连锁酒店的成长性越来越强并显示出规模效应。从单店模型可以看出：2010-2018 年间，单店 EBIT margin 从-31.5%增至 53.8%，其中收入端变动不大，盈利提升来自单店成本费用的摊薄：2010 年单店按房量分摊的费用为 88万，而 2018 年已降至 33 万（2010 年加盟酒店数量仅 295 家，2018 年增至 3531 家）。 根据盈蝶统计，2018 年中国连锁酒店客房规模 305 万间，以 Euromonitor 估算中国酒店业客房总规模 908 万计算，连锁化率约 33.6%：其中上市公司市占率合计 16%，处于较低水平且历史序列呈现明显提升趋势—2010 年仅 3.4%。如果考虑非标客房，以客房口径统计的连锁化率可能仅 20%（图 11 为华住公司 PPT 数据）。