宏观意义上的通信网络架构可以分为：互联网数据中心（Internet Data Center，简称 IDC）、通信网络和用户设备三个部分。其中：互联网数据中心，主要存放各类互联网应用的内容和数据，投资主要来自云计算公司和各类互联网公司（Internet Service Provider，互联网服务商，简称 ISP），例如阿里巴巴、腾讯、百度、亚马逊、谷歌、微软、脸书等；通信网络，主要负责传送和分发各类内容和数据至用户，投资来自电信运营商（Carrier Service Provider，电信运营商，简称CSP），例如中国移动、中国电信、中国联通等；用户设备，主要接收和处理各类内容和数据，包括手机、电脑、电视机等。通信行业投资策略一般主要涉及前两部分的内容。 5G 网络建设周期拉长，市场情绪受到较大的影响。2020 年初，中国信通院曾预测 2020 年中国 5G基站新增规模大约为 70万个。但是，实际情况是：截止 2020年 Q3，5G基站新增规模仅为 54万个，预计全年大幅低于预期。主要原因有：华为公司核心芯片供应受到限制，难以进行正常出货；中国电信运营商部署意愿不强，5G 基站投资规模大，运营成本（主要是电费）高，在没有杀手级应用的背景下，很难提振收入，对于运营商来说，5G网络的 ROIC不会高。总体来看，相比于 4G网络 5-6 年的建设周期，5G网络的建设周期将很有可能拉长至 8 年左右。产业链上相关公司的业绩也将受到影响，低于市场的预期。 设备商主导产业链利润分配，行业整体盈利能力或将持续下降。华为公司以及中兴通讯目前已经是国内 CSP 最主要的设备供应商，这两家供应商在 CSP 主要设备的采购中，份额占比大约为 80%。值得注意的是，这两家公司在过去几年，毛利率基本处于持续上升态势，是产业链上利润分配的主导者。